FX Forwards Às vezes, uma empresa precisa fazer câmbio em algum momento no futuro. Por exemplo, pode vender produtos na Europa, mas não receberá pagamento por pelo menos 1 ano. Como pode preços seus produtos sem saber o que a taxa de câmbio, ou o preço à vista, será entre o dólar dos Estados Unidos (USD) e o Euro (EUR) 1 ano a partir de agora pode fazê-lo através de um contrato a termo que permita Para bloquear uma taxa específica em 1 ano. Um contrato a termo é um acordo, geralmente com um banco, para trocar um montante específico de moedas em algum momento no futuro por uma taxa específica da taxa de câmbio a termo. Os contratos a prazo são considerados uma forma de derivado, uma vez que seu valor depende do valor do ativo subjacente, que no caso dos encaminhamentos do FX são as moedas subjacentes. Os principais motivos para o envolvimento de contratos a prazo são especulações de lucros e hedge para limitar o risco. Embora o hedging reduz o risco cambial, ele também elimina o custo de oportunidade dos lucros potenciais. Então, se uma empresa dos Estados Unidos concordar com um contrato a prazo para trocar 1,25 USD por cada euro, então pode ser certo, pelo menos na medida em que a capacidade de crédito da contraparte permitir, que será realizada para trocar 1,25 por cada euro em A data de liquidação. No entanto, se o euro declinar a igualdade com o dólar dos Estados Unidos pela data de liquidação, a empresa perdeu os potenciais lucros adicionais que teria ganho se pudesse trocar euros por dólares igualmente. Portanto, um contrato a prazo garante a certeza de que elimina perdas potenciais, mas também lucros potenciais. Assim, os futuros contratos de futuros não têm um custo explícito, uma vez que nenhum pagamento é trocado no momento do acordo, mas eles têm um custo de oportunidade. Como esta taxa de câmbio a termo é calculada, não pode depender da taxa de câmbio de um ano a partir daí porque isso não é conhecido. O que é conhecido é o preço à vista, ou a taxa de câmbio, hoje, mas um preço à frente não pode simplesmente igualar o preço à vista, porque o dinheiro pode ser investido com segurança para ganhar juros e, assim, o valor futuro do dinheiro é maior do que o presente valor. O que parece razoável é que, se a taxa de câmbio atual de uma moeda de cotação em relação a uma moeda base igualar o valor atual das moedas, a taxa de câmbio a prazo deve igualar o valor futuro da moeda da cotação e o valor futuro da moeda base , Porque, como veremos, se isso não acontecer, surge uma oportunidade de arbitragem. (Leia as Cotações de Moedas em primeiro lugar, se você não sabe como a moeda é cotada.) Cálculo da Taxa de Câmbio Futuro O valor futuro de uma moeda é o valor presente da moeda o interesse que gera ao longo do tempo no país de emissão. (Para uma boa introdução, veja Presente e Valor Futuro do Dinheiro, com Fórmulas e Exemplos.) Usando juros anualizados simples, isso pode ser representado como: Valor Futuro da Moeda (FV) Fórmula FV Valor Futuro da Moeda P Principal r taxa de juros por Ano n número de anos Por exemplo, se a taxa de juros nos Estados Unidos é de 5, o valor futuro de um dólar em 1 ano seria de 1,05. Se a taxa de câmbio a termo igualar os valores futuros da base e da moeda de cotação, isso pode representar nesta equação: Taxa de Câmbio Futuro Valor Futuro da Moeda Base Preço Spot Valor Futuro da Moeda de Citação Dividindo ambos os lados pelo valor futuro da moeda base Cede o seguinte: Fórmula de taxa de câmbio a prazo FX As cotações de preços de adiantamento são expressas em pontos de adiantamento, pois as taxas de câmbio mudam em um minuto, mas as mudanças nas taxas de juros ocorrem com menos freqüência, os preços a prazo. Que às vezes são chamados de títulos externos. São geralmente cotados como a diferença nos pontos de pips para a frente da taxa de câmbio atual e, muitas vezes, nem mesmo o sinal é usado, pois é facilmente determinado se o preço a prazo é maior ou menor do que o preço à vista. Preço antecipado de preço antecipado - Preço spot Uma vez que a moeda no país com a taxa de juros mais alta crescerá mais rapidamente e porque a paridade da taxa de juros deve ser mantida, segue-se que a moeda com uma taxa de juros mais elevada negociará com desconto no mercado a prazo FX. e vice versa. Então, se a moeda estiver com desconto no mercado a prazo, você subtrai os pontos de adiantamento cotados em pips, caso contrário a moeda está negociando com um prêmio no mercado a prazo. Então você os adiciona. Em nosso exemplo acima de dólares de negociação para Euros, os Estados Unidos têm a taxa de juros mais alta, então o dólar será negociado com desconto no mercado a prazo. Com uma taxa de câmbio atual de EURUSD 0,7395 e uma taxa de juros de 0,7289. Os pontos de avanço são iguais a 106 pips, que neste caso seriam subtraídos (0.7289 - 0.7395 -106). Então, se um negociante lhe citar um preço a prazo como 106 pontos de adiantamento, e o EURUSD passa a negociar em 0.7400. Então o preço a prazo nesse momento seria 0,7400 - 106 0,7294. Você simplesmente subtrai os pontos avançados de qualquer que seja o preço à vista, quando você faz sua transação. Datas de Liquidação de Liquidação FX Os contratos forward de FX geralmente são liquidados no 2º bom dia útil após o comércio, muitas vezes retratado como T2. Se o comércio é um comércio semanal, como 1,2 ou 3 semanas, a liquidação é no mesmo dia da semana que o comércio a prazo, a menos que seja feriado, então a liquidação é o próximo dia útil. Se for um comércio mensal, a liquidação antecipada é no mesmo dia do mês que a data de negociação inicial, a menos que seja feriado. Se o próximo dia útil ainda estiver dentro do mês de liquidação, a data de liquidação será lançada até essa data. No entanto, se o próximo bom dia útil for no próximo mês, a data de liquidação será revertida, até o último dia útil do mês de liquidação. Os contratos a prazo mais líquidos são 1 e 2 semanas e os contratos 1,2,3 e 6 meses. Embora os contratos a prazo possam ser feitos para qualquer período de tempo, qualquer período de tempo que não seja líquido é referido como uma data quebrada. O Goodbusinessday fornece informações atualizadas organizadas por país, cidade, moeda e câmbio em feriados e observâncias que afetam os mercados financeiros globais, incluindo feriados bancários e públicos, dias sem compensação de divisas, feriados de negociação e liquidação. Avanços não distribuíveis (NDFs) Algumas moedas não podem ser negociadas diretamente, muitas vezes porque o governo restringe tal negociação, como o Yuan chinês Renminbi (CNY). Em alguns casos, um comerciante pode obter um contrato a prazo na moeda que não resulta na entrega da moeda, mas, em vez disso, é liquidado em dinheiro. O comerciante venderia um adiantamento em uma moeda negociável em troca de um contrato a prazo na moeda estrangeira. O valor do caixa no resultado será determinado pela taxa de câmbio no momento da liquidação, em comparação com a taxa a prazo. Exemplo Nondeliverable Forward O preço atual para USDCNY 7.6650. Você acha que o preço do Yuan aumentará em 6 meses para 7,5 (em outras palavras, o Yuan se fortalecerá em relação ao dólar). Então você vende um contrato a prazo em USD por 1.000.000 e compra um contrato a prazo por 7.600.000 Yuan pelo preço a prazo de 7.6. Se, em 6 meses, o Yuan subisse para 7,5 por dólar, então o valor liquidado em dinheiro em USD seria 7.600.000 7.5 1.013.333,33 USD, obtendo lucro de 13.333,33. (A taxa de câmbio a termo foi simplesmente escolhida para ilustração e não é baseada nas taxas de juros atuais.) Futuros FX Futures FX são, basicamente, contratos à frente padronizados. Forwards são contratos que são negociados individualmente e negociados em balcão, enquanto que os futuros são contratos de negociação padronizados em troca organizada. A maioria dos avançados é utilizada para cobertura do risco cambial e termina na entrega real da moeda, enquanto a maioria das posições em futuros são fechadas antes da data de entrega, porque a maioria dos futuros é comprada e vendida puramente para o lucro potencial. (Veja Futuros - Índice para uma boa introdução aos futuros.) Política de privacidade Para este tipo de cookies Os cookies são usados para personalizar conteúdo e anúncios, fornecer recursos de redes sociais e analisar o tráfego. A informação também é compartilhada sobre o uso deste site com nossos parceiros de redes sociais, publicidade e análise. Detalhes, incluindo opções de exclusão, são fornecidos na Política de Privacidade. Envie um email para thismatter para sugestões e comentários. Certifique-se de incluir as palavras sem spam no assunto. Se você não incluir as palavras, o e-mail será excluído automaticamente. As informações são fornecidas tal como são e exclusivamente para educação, não para fins comerciais ou aconselhamento profissional. Copyright cópia 1982 - 2017 por William C. Spaulding GoogleCalculating Value em risco para Opções, Futuros, FX Forwards Value at Risk. VaR Options Futures FX Forwards Neste curso, fornecemos uma metodologia para calcular a medida de Valor em Risco (VaR) para futuros e opções. A metodologia que empregamos utiliza um Monte Carlo Simulator para gerar a série de preços dos terminais, e calcula as séries de preços e resultados correspondentes. A série de preços é usada para determinar a série de retorno que é usada nos cálculos de volatilidade e VaR. Como pré-requisito para este curso, o usuário pode querer rever os seguintes dois cursos: Etapa 1: Construir um Simulador de Monte Carlo para os preços do subjacente. O primeiro passo do processo envolve a construção de um simulador Monte Carlo para determinar o terminal Preço do subjacente. À medida que nos interessamos nos preços diários das opções, o intervalo de intervalo ou tempo deve ser por um dia. Em nossa ilustração, assumimos que o contrato de opção expirará após 10 dias, então usamos dez etapas intermediárias para simular o desenvolvimento dos preços da garantia subjacente para este período. Os preços simulados são gerados com base na fórmula do preço do terminal Black Scholes: Onde S 0 é o preço à vista no momento zero, r é a taxa livre de risco q é o rendimento de conveniência sigma é a volatilidade anualizada no preço das commodities t é a duração desde Tempo zero e zt é uma amostra aleatória de uma distribuição normal com zero médio e desvio padrão de 1. zt foi obtido nestes modelos normalmente escalando os números aleatórios gerados usando a função Excels RAND (), ou seja, NORMINV (RAND ()). Etapa 2: Expandir o Simulador de Monte Carlo Para calcular a medida Valor em Risco (VaR), exigimos uma série de retornos que, por sua vez, exigem dados de preços de séries temporais. Para simular este ambiente particular, assumimos que temos uma série de contratos de opções similares que começam e expiram em uma base de roll-forward de um dia. Suponha que, para a opção original, o início foi no tempo 0 e a expiração foi no instante 10, a próxima opção começará no tempo 1 e expirará no horário 11, o próximo começará no horário 2 e expirará no tempo 12, e assim por diante. Com base nessa premissa, obteremos uma série temporal de preços terminais diários. Em nossa ilustração, repetimos este processo para gerar dados de séries temporais para preços de terminais por um período de 365 dias. Etapa 3: executar cenários A etapa 2 acima gera uma série de preços de terminais de 365 dias em um único cenário. O processo agora precisa ser repetido várias vezes (na nossa ilustração, usamos 1000 execuções de simulação) para gerar um conjunto de dados dos dados da série de tempos com a ajuda da funcionalidade da Tabela de Dados do EXCELs. Uma vez que este processo tenha sido concluído, uma série de tempo médio de preço de terminal será calculada, tomando uma média simples dos preços terminais em cada data futura em todas as corridas simuladas. A figura abaixo mostra esse processo para o nosso exemplo. O preço do terminal médio para a data 1 é a média de todos os preços terminados gerados para esta data em 1000 corridas simuladas. O preço do terminal médio para a data 363 é a média de todos os preços terminados gerados para esta data em 1000 corridas simuladas. Etapa 4: Calcule o valor intrínseco ou os ganhos pagos individuais em cada ponto de dados Para cada ponto de dados fornecido no conjunto de dados do preço do terminal mencionado na Etapa 3 acima, agora temos que calcular os retornos ou os valores intrínsecos do contrato de derivativos. Na nossa ilustração, presumimos que temos um contrato de futuros, uma opção de compra europeia e uma opção de venda européia com um preço de exercício ou exercício de 1300. Os retornos para esses contratos são calculados da seguinte forma: Pagamento para um longo prazo no prazo do contrato Strike Payoff para uma opção de chamada longa Máximo de (Strike do preço do terminal, 0) Payoff para a opção long put Máximo de (0, Strike-Terminal Price) Isto é ilustrado para um subconjunto de resultados de futuros abaixo: Por exemplo, para o cenário 3 ( Terceira linha de dados) na data 2 (segunda coluna de dados), o preço do terminal é 1333.04. O preço de exercício, como mencionado anteriormente, é 1300. O resultado do futuro, portanto, funciona com o preço do faturamento do preço do terminal 1333.04 8211 1300 33.04. Série de tempo de pagamento médio Uma vez que todos os desembolsos foram calculados, determinamos a série de tempo de retorno médio, tomando uma média simples das recompensas em cada data futura em todas as corridas simuladas. Etapa 5: Calcule os valores de desconto das recompensas, ou seja, preços Preços individuais em cada ponto de dados Para cada ponto de dados fornecido no conjunto de dados de preço do terminal mencionado na Etapa 3 acima para o qual determinamos os retornos ou valores intrínsecos do contrato de derivativos conforme mencionado em Passo 4 acima, agora calcularemos os valores descontados da seguinte forma: Onde r é a taxa livre de risco e T é o teor da opção, ou seja, 10 dias. Os valores descontados derivados são os valores dos preços do contrato de futuros e as opções de compra e colocação, respectivamente. Isso é ilustrado para um subconjunto de preços de futuros abaixo: por exemplo, para o cenário 3 (terceira linha de dados) na data 2 (segunda coluna de dados), a remuneração é de 33,04. A taxa livre de risco é de 0,15 e, como mencionado anteriormente, o prazo do contrato é de 10 dias. O preço do futuro, portanto, funciona com Payoff e - rT 33.04exp (-0.15 (10365)) 33.03. Série de tempo de preço médio Uma vez que todos os preços foram calculados, determinamos a série de preços de preços médios, tomando uma média simples dos preços em cada data futura em todas as corridas simuladas. Passo 6: Calcule a série de retorno Agora que temos a série de preços de derivativos, determinaremos a série de retorno, levando o logaritmo natural de preços sucessivos. Isto é ilustrado para um subconjunto dos futuros, opção de compra e contratos de opção de venda abaixo: Os preços médios de uma chamada nas Data 1 e 2 são 12,31 e 12,65, respectivamente. O retorno na Data 2 será, portanto, ln (12.6512.31) 2.71. Passo 7: Calcule a medida do VaR Em seguida, calculamos a medida VaR usando o esquema de técnicas em nosso curso Calculando o Valor em Risco. Em particular, usamos a Abordagem de Covariância de Variância de Velocidade (MOV) e a Abordagem de Simulação Histórica (MOA). Para a nossa ilustração, o VaR de período de retenção de 10 dias em diferentes níveis de confiança, usando a abordagem VCV, foi calculado da seguinte forma: Uma representação gráfica dos resultados para futuros é dada a seguir: O VaR de período de retenção de 10 dias no nível de confiança 95 , Usando a abordagem de simulação histórica, é ilustrado abaixo: Método de VaR alternativo para encaminhamentos de FX: Delta VaR Se você precisa calcular VaR para contratos de câmbio a termo, há uma abordagem alternativa mais curta que combina a estimativa do VaR do par de moeda subjacente com a estimativa delta para o contrato avançado. Para ter em conta o impacto do diferencial das taxas de juros entre as taxas livres de risco estrangeiras e domésticas, considera-se o fator de risco das taxas de câmbio a termo. O VaR para o contrato a prazo será aproximadamente igual a esses fatores, o VaR vezes a sensibilidade do preço forwards às flutuações no fator subjacente. A sensibilidade é medida como o delta 1. Em particular, o VaR da posição a frente será: taxas de câmbio forward DeltaVaR do forward VaR. Onde Delta e - rfT rf é a taxa livre de risco estrangeiro a partir da data do relatório T é o prazo de vencimento (DTM) (ponto médio do balde DTM, veja abaixo), expresso em anos FX Forward VaR 8211 Requisitos de dados FX Histórico de Taxas de Câmbio Para o período de retrocesso (Daily PricesgtYield CurvesgtForex) Taxa de risco estrangeiro livre para a data do relatório para cada moeda onde uma posição está presente (taxas diárias de taxas de risco do Curvesgt do Daily PricegtYield) As etapas para o cálculo do VaR para encaminhamentos e swaps são fornecidas abaixo. Passo 1: identifique as moedas (Moeda estrangeira (FCY) amp moeda doméstica (DCY)) para cada acordo a prazo. Trate as pernas próximas e distantes de um acordo de troca como dois acordos de frente separados. Passo 2: Identifique as posições longas e curtas para cada acordo a frente. Passo 3: Calcule os dias até a maturidade (DTM) para cada posição e aloque os baldes DTM padronizados pré-especificados para cada posição. Utilizamos os seguintes baldes DTM com o ponto médio para cada balde especificado abaixo. Este ponto médio será usado para selecionar os compartimentos de Taxa de Câmbio Forward relevantes para usar: Etapa 4: Soma todas as posições longas por moeda e balde DTM. Soma todas as posições curtas por moeda e balde DTM. Etapa 5: Calcule a posição Bruta por moeda e balde DTM. Esta é a soma do valor absoluto do valor longo e absoluto das posições curtas. Passo 6: Calcule uma posição líquida por moeda e balde DTM. Esta é a soma das posições longas e curtas para o balde. Etapa 7: Usando a taxa de câmbio a posteriori interpolada 2 para a data de cálculo, calcule o MTM da posição em uma base Bruta e Líquida (MTM) (bruto), ou seja, MTM (bruto) Taxa de câmbio de posição bruta JPF MTM (Net) Net Posição FX Taxa de Câmbio Futuro Delta Passo 8: Calcule o VaR de Vaiv de volatilidade de retenção para 1 unidade de uma taxa de câmbio forward FX na moeda indicada: Obter as taxas de câmbio forward do FX para o período de lookback especificado. Calcule a série de retorno para essas taxas. Calcule o Volatilidade diária para os ganhos de retorno a volatilidade de retenção com base no período de retenção selecionado Calcular o VaR de retenção com base no nível de confiança selecionado. Passo 9: Multiplique o VaR de retenção com os valores de MTM (Gross) MTM (Net) MTM (respectivamente) para determinar o VaR de retenção (Bruto) amp Holding Valores VaR (Líquidos) para cada balde DTM de expansão de moeda. Etapa 10: Calcular o VaR do portfólio (Total (Gross) amp Total (Net)) em todos os instrumentos Monedas de amplificador Calcule pesos para cada moeda e balde DTM usando o valor absoluto do amplificador MTM (Gross) MTM (Net), respectivamente Usando a série de retorno Das taxas de FX Forward para cada moeda e balde DTM, e os pesos calculados acima, determinou uma série de retorno ponderada média para o portfólio Calcule a volatilidade diária para os ganhos de retorno a volatilidade de retenção com base no período de retenção selecionado Calcule o VaR de retenção com base em O nível de confiança selecionado Multiplique os VaRs da carteira resultante com os valores totais MTM (Gross) e MTM (Net) para determinar o VaR (Net) VaR (Net) da Holding VaR (Net) para a carteira. 1 Compreendendo o mercado, crédito e risco operacional A abordagem de valor em risco Linda Allen, et al. 2 Interpolados com base no ponto intermediário relevante do balde DTM Opções exóticas usando a simulação Monte Carlo no Excel 8211 agora na loja Publicações relacionadas:
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